A 2008-as sólymok újabb államadósságot kérnek, őrültek - InforientalSDE
A 2008-as sólymok további államadósságot kérnek: őrült vagy ez az idő más?
Ebben a válságban a nemzetközi szervezetek diskurzusa gyökeresen megváltozott. 2010-ben első számúnak nyilvánították az államadósságot, és a kiigazítások lettek a recesszió leküzdésének fő ajánlása. Ebből az alkalomból éppen ellenkezőleg, éppen ellenkezőleg, nagyobb expanziós erőfeszítést kérnek a GDP csökkenésének ellensúlyozására magasabb állami kiadások és adócsökkentések révén. Az IMF legutóbbi, Spanyolországnak szentelt jelentése ezt hangsúlyozta: "A költségvetési támogatást addig kell fenntartani, amíg a fellendülés szilárdan meg nem valósul." Véleménye szerint nem lesz megfelelő ezen gondolkodni, "amint 2022-ben". Ebből az alkalomból a fiskális politika kontraktív, és annak ellenére, hogy az államadósság útja riasztó. Az Európai Bizottság a héten a kormány által bemutatott kiterjedt költségvetési tervvel kapcsolatban így fogalmazott: "Ez összhangban van a Tanács ajánlásaival, az intézkedések többsége a tevékenység támogatására irányul jelentős bizonytalanság mellett".
Úgy tűnik, hogy a hatóságok és a nemzetközi szervezetek nem aggódnak amiatt, hogy az euróövezet országainak adóssága idén először haladja meg a GDP 100% -át. Több mint 20 ponttal lesz magasabb, mint az euróválság kiváltója. És a helyzet még súlyosabb a déli országokban: Spanyolország meghaladja a 120% -ot, Olaszország pedig meghaladja a 160% -ot. De bár az eladósodás ezúttal sokkal nagyobb, a nemzetközi szervezetek ragaszkodnak ahhoz, hogy az államok továbbra is növeljék az állami kiadásokat. Megőrültek?
Az adósság súlya a GDP-ben keveset mond a makrogazdasági kockázatról, mivel vannak olyan országok, amelyek eladósodottsága nagyon magas, pénzügyi problémák nélkül, és mások alacsonyabb adóssággal vannak. Ez a helyzet Argentínával, amely 2001-ben nemteljesítésbe került, amikor adóssága alig érte el a GDP 50% -át. A lényeg az, hogy elemezzük azt a csatornát, amelyen keresztül az államadósság válságot okozhat. Ez a pénzügyi költség, vagyis az adósság kamatterhe.
Ha olyan esemény következik be, amely az adósságköltségeket nem tudja irányítani, az államháztartási hiányt generál, ami viszont súlyosbítja az adósságot és veszélyezteti az egész állam fizetési képességét. Pontosan ez volt az a csatorna, amely 2010-ben aktiválódott az euróválság következtében: a befektetők bizalmatlansága a kamatlábak (a népszerű kockázati prémium) meredek emelkedéséhez vezetett, amely megemelte az adósság költségeit, és kockáztatta a nem fizetések kockázatát állami szektor.
Ez azt jelenti, hogy az adósság a reálgazdaságot megfertőzi a pénzügyi érdekek csatornáját, ezt a mutatót szorosan ellenőrizni kell. 2013-ban, az euróválság utolsó évében Spanyolország a GDP 3,5% -át fizette adósságkamatként, Portugália elérte az 5% -ot, Olaszország pedig az 5,2% -ot. Ebből az alkalomból, bár az adósság sokkal nagyobb, a pénzügyi költségeket visszafogják.
Az IMF októberi költségvetési megfigyelőjének becslései szerint Spanyolország az idei GDP 2,4% -át fordítja az adósság kifizetésére, csak egytizedével többet, mint 2019-ben, és ez a GDP zuhant. Valójában abszolút értelemben az IMF 2020-ra valamivel több mint 26 000 millió eurós előrejelzést ad a pénzügyi kiadásokról, ami majdnem 2000 millió csökkenést jelentene 2019-hez képest. Ez a becslés kissé optimista tűnik, de nem lenne furcsa csökkenjen az adósságkamatokra fordított nominális kiadás, ha figyelembe vesszük, hogy az összes, legfeljebb 10 éves adósságkibocsátást negatív kamatlábbal rendezik, ami azt jelenti, hogy a befektetők pénzt fizetnek az államkincstárhoz ezért az adósságért.
Ez azt jelenti, hogy miközben az államadósság az egekbe szökik, a fenntartásának költségei csökkennek. Ugyanez történik más európai országokban is. Olaszországban az államadósság 2012 óta csaknem a GDP 40 pontjával nőtt, a pénzügyi költségek pedig 1,7 ponttal csökkentek. Franciaországban, ahol a közkérdések kamatának csökkenése nem volt olyan erős, az adósság csaknem 30 ponttal emelkedett, és a pénzügyi számla kevesebb mint a fele, a GDP 2,6% -áról 1, 2% -ra emelkedett az IMF erre az évre.
Mindezek az adatok ugyanabba az irányba mutatnak: az a csatorna, amelyen keresztül az államadósság befolyásolhatja a reálgazdaságot tartalmazza. Ez az Európai Központi Bank (EKB) expanziós politikájának eredménye, amely miatt a likviditás értéktelen, éppen ellenkezőleg, költségekkel jár. Az államok számára az új adósságkibocsátások, amelyeket 2020-ban hoznak létre nincs költségük, mivel a nagyon hosszú távú pozitív kamatlábat ellensúlyozza a közép- és rövid távú kérdések negatív kamatlába, ami 0% -hoz közeli tényleges kamatlábat eredményez. Nem csak: a régi adósság refinanszírozását kedvezőbb áron hajtják végre, ami csökkenti a pénzügyi terhet.