Befektetés a banki tevékenységbe, használja ki az olcsó vétel előnyeit, vagy kockáztassa meg, hogy többet veszítsen a tőzsdepiacokon
A menedzserek gyanakodnak az egész szektorra nézve, és a spanyol banki tevékenység iránti elkötelezettségüket csak bizonyos szervezetekre korlátozzák
Az éves eredmények bemutatása volt az utolsó jele annak, hogy sok befektető látszólag arra várt, hogy megerősítse hajlandóságát a spanyol bankok iránt. A beszámolók közzétételét az értékelések lefelé történő felülvizsgálatának és az eredménybecslések csökkentésének lépcsőzete követte, annak elfogadása eredményeként, hogy az EKB a kamatemelés során felmerülő nehézségeket bizonyítja.
A bankok már régóta vágynak egy túrára, hogy lehetővé tegyék az üzleti élet helyreállítását, miután az ingatlanválság kirobbanása következtében nehéz feladatot hagytak a mérgező eszközök megtisztításáról a mérlegből. De a kamatemelés nem jön be, és sok befektető türelmét kimeríti hogy bíztak benne, és abban a bizalomban foglaltak állást a banki ügyekben, hogy magasabb pénzárral az üzletnek és ezért az áraknak szükségszerűen vissza kell állniuk.
A spanyol bankok 2018-ban súlyos esést szenvedtek el a tőzsdén, a BBVA esetében 34,8% -os, a Bankia esetében 35,8% -os, a Sabadellnél pedig 39,5% -os összeomlás következett be. Idén mindeddig a csökkenések intenzitással folytatódtak a hazai bankok esetében, amelyek leginkább a kamatemelkedéstől függenek. A befektetők egyetértenek abban, hogy az értékelések olcsóak, szinte az összes könyv szerinti érték alatt kereskednek, és Sabadellben 57% -os, a CaixaBankban pedig 25% -os kedvezménnyel kereskednek.
De az árat nem tekintik lehetőségnek, és bár vannak olyan cégek, amelyek úgy vélik, hogy a tőzsdei büntetés túlzott, sok más pedig figyelmeztet arra, hogy az értékesítés meghosszabbodhat. Az óvatosság és a szkepticizmus határozottan a menedzserek többségének érzése a spanyol bankokkal szemben, és a vásárlási ajánlások csak meghatározott nevekre korlátozódnak.
Az IRPH jelzálog, a következő akadály
Az IRPH jelzálog, a következő akadály
Új jelzálogfront nyílik a spanyol bankok számára február 25-én, amikor az EU Bírósága megtartja a szóbeli tárgyalást az IRPH indexre hivatkozott jelzálogkölcsönökről. Ez lesz az első lépés, amikor a főtanácsnok később kimondja, majd diktálja a bírósági döntést, amely várhatóan az év első felére várható.
A spanyol legfelsőbb bíróság már jóváhagyta ennek az indexnek a használatát, figyelembe véve annak visszaélésszerű használatát vagy az átláthatóság hiányát. De több bíróság kételyeit átadta az Európai Bíróságnak. Az ellen hozott ítélet, amelyet a bank eddig nem teljesített, akár a fedezeti záradéknál magasabb számlát is jelenthet, és hogy a Goldman Sachs becslése szerint 7 000 és 44 000 millió euró.
Az IRPH által indított peres ügyek kockázata az egyik ok, amely különösen a CaixaBank, az ellentétes döntés esetén a leginkább érintett bank visszaesését okozta. "A per kockázatai nem tűntek el a jelzálogköltségek megítélése után" - jelzik a Trea Asset Management, ahol úgy döntöttek, hogy a Bankinter mentesítik a CaixaBankot a portfólióból, az IRPH-nak hivatkozott jelzálogkölcsönöknek való kitettség nélkül.
„Annak ellenére, hogy szerintünk az értékelések vonzóak, még mindig nem találtunk pozitív katalizátorokat az ágazatnak való kitettség növelésére. A nyereség-helyreállítási forgatókönyv fokozatosan eltűnik, mivel a kamatemelések ismét késni látszanak ”- magyarázza Lola Jaquotot, a Trea AM vezetője, amelynek csak a Bankinter és a Liberbank van spanyol tőzsdei portfóliójában, amelyben a bankok súlya kevesebb, mint 5%. A határidős kamatlábak 37% -os esélyt adnak a kamatemelésre az EKB decemberi ülésén, és csak 22% -os lehetőséget az októberi ülésen, tekintettel az euróövezet növekvő gazdasági visszaesésére. Az euribor határidős diagnózisa pedig sokkal durvább: a három hónapos Euribor csak 2021 júniusában lépne pozitív területre.
A fő mutató, amelyhez a jelzálogköltségek árát felülvizsgálják, nagyon félénken emelkedő tendenciát indított el, de a határidős ügyletek szerint a bankoknak továbbra is sokáig kell várniuk arra, hogy a jelzálogportfólió felfelé történő frissítése végre tükröződjön a magasabb nyereségben. Bár ez másodlagos elem, a Spanyolországban bejelentett új politikai bizonytalanság légköre a jövő április 28-i általános választások felhívásával sem segíti az ágazat árát, amely különösen érzékeny a kockázat esetleges növekedésére. prémium.
„A bankok nagyon kedvezőtlen piaci helyzetben vannak, amely nem is figyel az eredményekre. A befektető megbünteti az euróövezet rossz gazdasági növekedési kilátásait és az alacsony értékelések nem elégségesek, ha a jövedelmezőség és a profit kilátásai nem túl pozitívak ”- magyarázza Fernando Hernández, az Andbank Wealth Management igazgatóhelyettese.
"Az ágazat olcsó, de a kamatemelés nem következik be, vagy várható. A ciklus legpozitívabb része elmaradt, és a lehetséges kockázatok kezdenek megjelenni ”- ismeri el Gonzalo Lardiés, az A&G Banca Privada spanyol tőzsdei vezetője. A spanyol bankok által 2017-ben és 2018-ban elhatározott - és kudarcot vallott - fogadás után a menedzser végül túlsúlyosról semlegesre csökkentette pozícióját a szektorban.
A spanyolországi politikai bizonytalanság megújult akadálya az ágazat árának, bár másodlagos
Javier Galán, a Renta 4 Bolsa spanyol részvényalap kezelője sokkal szkeptikusabb az ágazatba történő befektetéssel kapcsolatban, amelyben a kamatemelés elvárásain túlmutató kockázatokat is talál. „A bankok túlsúlyosak az ibexben, meghaladják a 30% -ot, ami nem tükrözi a spanyol GDP-hez való hozzájárulásukat. Nem volt lehetőségük kihasználni a spanyol gazdasági növekedés öt egymást követő évét ", érvel. Galán, akinek a spanyol tőzsdei alapjában csak a Bankinter van a portfóliójában, az európai tőzsdei alapjában pedig egyetlen pénzintézet sem, elismeri, hogy a spanyol bankok nagyon olcsók, de figyelmeztet arra, hogy a tavalyi negyedik negyedévi általános esés után a befektetők éltek az alkalommal, hogy közép- és hosszú távon nagyobb láthatóságot biztosító más ágazatokat vásároljanak meg, például az egészségügyet.
A Jefferies egyike azoknak a cégeknek, amelyek az eredmények bemutatása után csökkentették a spanyol bankok értékelését, és azzal érvel, hogy a kamatemelkedéssel kapcsolatos lefelé irányuló várakozások arra utalnak, hogy még mindig van hely a piaci konszenzusnak arra, hogy csökkentse jövedelmi előrejelzéseit és az ágazat értékelését. A cég - amelynek csak a CaixaBank van vételi ajánlásként - már megtette, és arra is figyelmeztet, hogy még ha az EKB is pozitív jelet adott volna a kamatemelés ütemezéséről, „nem vagyunk meggyőződve arról, hogy az emelkedésben mozogna banki részvényekben ”, tekintettel arra, hogy a gazdasági növekedéssel és annak a banki eszközök minőségére gyakorolt hatásával kapcsolatos aggodalmaknak nagyobb súlya lehet a befektetői hangulatban.